Rapport om solvens og finansiel situation (IndustriPension Holding A/S) 2023 - Flipbook - Side 8
INDUSTRIPENSION HOLDING A/S
RAPPORT OM SOLVENS OG FINANSIEL SITUATION
A. 3 Investeringsresultater
Fra starten af året var der en udbredt frygt for
recession i de større økonomier pga. rentestigningerne i kølvandet på forsyningskæde- og
krigsrelaterede prisstigninger på alt fra fødevarer til energi. De høje, og frem til oktober let stigende, renter gav svære betingelser for såvel
obligationer som aktier.
Koncernens investeringsresultat bliver skabt
gennem kapitalforvaltning i datterselskabet Industriens Pensionsforsikring. IndustriPension
Holding har en mindre investeret formue på 31
mio. kr., som bliver forvaltet af Industriens Pensionsforsikring.
Resultatet af investeringsvirksomheden blev på
12,4 mia. kr. i 2023 efter omkostninger og før
skat. Det svarer til et samlet investeringsafkast
for året på 5,7 %.
Den situation ændrede sig markant i 4. kvartal af
flere grunde. For det første viste væksten i specielt USA at vare ved på trods af de høje renter,
primært fordi der stadig var et privat opsparingsoverskud efter Covid-19 krisehjælpen. For det
2022
Aktivklasse
Guldrandede obligationer
Øvrig kredit
Afkast
efter
omk.
%
2023
Benchmark
Afkast
efter
omk.
%
%
-12,9
-11,6
Benchmark
%
6,7
5,8
2,0
-
7,9
-
High yield virksomhedsobligationer
-12,2
-12,9
10,9
10,7
Obligationer, emerging markets
-14,2
-13,8
10,5
9,3
Investment grade virksomhedsobligationer
-16,9
-16,4
6,5
6,4
Aktier, danske
-10,6
-12,1
10,2
6,4
Aktier, udenlandske
-17,0
-16,7
16,6
18,5
-4,5
-
-5,0
-
Ejendomme
-6,9
-
-10,3
-
Infrastruktur
17,9
-
3,2
-
-
-
-
-
Unoterede aktier
Andet
Total
-6,0
-5,5
5,6
5,8
Total inkl. afdækning af passiver
-6,5
-6,1
5,7
5,9
A. VIRKSOMHED OG RESULTATER
andet begyndte inflationen langsomt at aftage,
ikke mindst fordi energipriserne normaliserede
sig, og for det tredje vendte den amerikanske
centralbank rundt i forhold til pengepolitik ved at
indikere, at renten kunne sættes ned i 2024.
Kombinationen af de to første forhold og centralbankens udmelding blev katalysator for et
usædvanlig kraftigt rentefald på over 1 %-point,
som samtidig satte gang i aktiemarkedet, som
var blevet holdt tilbage af de høje renter. Den
korrelation, som havde bragt afkastet på såvel
obligationer som aktier ned i 2022, fortsatte således i den modsatte positive retning i 2023.
Samtidig skete der porteføljeomlægninger, hvor
investorerne solgte ud af aktier i Kina og obligationer i Japan, som blev reinvesteret i USA og
EU.
Aktiesalget i Kina skete pga. frygt for det totalitære styres indblanding i virksomhedernes vilkår samt muligheden for en Taiwan krise. Salget
af japanske obligationer skete, fordi den japanske centralbank gennem opkøb holdt renten under 1 %, hvilket fik indenlandske investorer til at
søge mod andre markeder.
På det noterede aktiemarked, hvor Industriens
Pension har investeret 74,3 mia. kr., blev afkastet
på danske aktier 10,2 %, mens udenlandske aktier realiserede et afkast på 16,6 %.
Investment grade obligationer (7,1 mia. kr.) var
positivt påvirket af rentefaldet i 4. kvartal og
endte med et afkast på 6,5 %. High yield virksomhedsobligationer (8,5 mia. kr.) gav et afkast
på 10,9 %, mens afkastet fra emerging markets
obligationer (17,6 mia. kr.) var på 10,5 %, idet
begge markeder, udover det generelle rentefald, drog fordel af lavere kreditspænd.
De guldrandede obligationer (28,2 mia. kr.), herunder særligt realkreditobligationer, fik et afkast
på 6,7 % som følge af forventningerne om lempeligere pengepolitik.
Den strategiske afdækning af rente- og inflationsrisikoen påvirkede årets afkast negativt som
følge af faldende inflationsforventninger og renter i Europa. Afdækningen bidrog med -0,5 %point målt på årets samlede afkast.
For at vurdere afkastet af de børsnoterede aktiver anvendes relevante benchmarks, og det aktuelle afkast for hvert benchmark er anført i tabel
4. For de unoterede investeringer, hvor der ikke
er lignende relevante benchmarks, anvendes de
opnåede afkast. For de unoterede investeringer
anvendes en række andre sammenligningsgrundlag til at vurdere afkastet af de enkelte aktivklasser.
Industriens Pensions obligationsbeholdninger
samt beholdningen af danske aktier har alle givet afkast, der ligger over afkastet af de fastlagte
benchmarks, mens afkastet af de udenlandske
aktier som det eneste har været lavere end
benchmark. Samlet set ligger årets afkast dog
0,2 %-point under det samlede vægtede benchmarkafkast.
Årsagen til at afkastet af de udenlandske aktier
ligger lavere end benchmark er, at der gennem
året har været en relativ undervægt i de 7 toneangivende amerikanske teknologiaktier, som
steg markant i 2023.
Unoterede investeringer
Den samlede portefølje af unoterede investeringer udgør 83 mia. kr. Der investeres i unoterede
virksomheder, infrastrukturaktiver, ejendomme
og lån. Størstedelen er investeret i unoterede
8
