Rapport om solvens og finansiel situation 2021 IPF - Flipbook - Side 18
INDUSTRIENS PENSIONSFORSIKRING A/S
RAPPORT OM SOLVENS OG FINANSIEL SITUATION
foretages derfor strategisk afdækning af valutarisikoen med mulighed for taktiske afvigelser
heraf.
Kreditspændsrisiko
Risikoen for tab som følge af ændringer i kreditpræmien på obligationer, lån og kreditderivater.
Der er i investeringsretningslinjerne fastsat
grænser for eksponeringen mod enkelte valutaer og for visse grupper af valutaer. Det er ligeledes klart defineret, hvilke valutaer der skal afdækkes, og hvilke udsvingsbånd der kan accepteres på de strategiske valutaafdækninger.
Industriens Pension investerer i forskellige kreditobligationer, og kreditspændsrisikoen vurderes som en del af markedsrisiciene. Industriens
Pension forventer at blive belønnet for at tage
kreditspændsrisiko i form af en risikopræmie, og
derved er kreditspændseksponering en væsentlig del af Industriens Pensions investeringsstrategi.
Renterisiko
Risikoen for tab på aktiver eller passiver som
følge af ændringer i renteniveauet.
Industriens Pensions renterisiko er primært denomineret i DKK, EUR og USD.
Renterisikoen kommer både fra aktivsiden (risiko for tab på aktiverne) og passivsiden (risiko
for øgede hensættelseskrav til gennemsnitsrentemiljøet, syge- og ulykkesforsikring samt gruppeliv). Effekten af renteændringer afhænger således af rentefølsomhed på både aktiver og passiver.
I investeringsretningslinjerne er der angivet rammer for alle strategiske og taktiske rentepositioner, ligesom der er rammer for alle aktivklasser,
som bidrager med renterisiko. Desuden er der
angivet en ramme for den samlede porteføljes
renterisiko.
For passivsiden stiller investeringsretningslinjerne krav om fuld principiel afdækning af rentefølsomheden på syge- og ulykkesforsikring samt
gruppeliv. Der er angivet acceptable udsvingsbånd for afdækningen.
Industriens Pension har en forholdsvis stor eksponering overfor danske realkreditobligationer.
Givet realkreditobligationernes høje kreditværdighed vurderes eksponeringen at være passende.
Investeringsretningslinjerne indeholder rammer
for alle aktivklasser, hvori der indgår kreditspændsrisiko, samt en særskilt ramme for det
samlede niveau for kreditspændsrisikoen.
Ejendomsrisiko
Risikoen for tab som følge af udviklingen i ejendomspriser eller som følge af mistede lejeindtægter på grund af tomgang eller lejers konkurs.
Industriens Pensions ejendomsrisiko stammer
både fra de direkte investeringer i ejendomme
og fra investeringer via eksterne fonde.
Investeringsretningslinjerne indeholder rammer
for ejendomsinvesteringer. Bestyrelsen skal
godkende alle større ejendomsinvesteringer.
Mindre ejendomsinvesteringer kan indgås af direktionen inden for en beløbsmæssig ramme,
der er angivet i investeringsretningslinjerne.
C. RISIKOPROFIL
Koncentrationsrisiko
Overordnet set udgør eksponeringen mod aktierisiko den største koncentration af risici. Investeringsstrategien er tilrettelagt med henblik på at
tage risiko for at kunne høste markedsrisikopræmierne over en længere investeringshorisont.
Heraf udgør eksponeringen mod aktierisiko en
betydelig del. Eksponeringen mod aktierisiko
forventes således på sigt at give en aktierisikopræmie, som bidrager til et højere afkast.
Der eksisterer en forvalterrisiko, som omhandler
forvalterens evne til at udvælge og drive investeringer. Ved unoterede investeringer gennem
fonde har forvalteren typisk vide rammer til at foretage investeringer inden for en årrække.
Der er dog fokus på, at der ikke tages så meget
risiko, at det kan blive nødvendigt at sælge på et
timingmæssigt dårligt tidspunkt, fx efter større
kursfald.
Desuden begrænses risikoen ved at indgå kontrakter, hvor forvalteren har sammenfaldende interesser med Industriens Pension.
Direkte unoterede investeringer har typisk en
større koncentrationsrisiko end fx noterede investeringer. Der foretages kun direkte unoterede investeringer, som har en acceptabel risikoprofil også i forhold til koncentrationsrisikoen.
Koncentrationsrisikoen styres gennem investeringsrammer.
Inflationsrisiko
Risikoen for at købekraften af pensionsopsparingen udhules som følge af inflation.
Investeringsretningslinjerne begrænser risikoen
ved aktiv forvaltning med et risikobudget samt
en række rammer på de risici, der kan tages som
led i den aktive forvaltning.
Due diligence-risiko
Risikoen for ikke at få udarbejdet en ordentlig
due diligence inden en investering foretages.
Due diligence-risiko omfatter en række risici,
som indgår i de vurderinger, der foretages i forbindelse med investeringsbeslutningen, herunder juridisk risiko, finansieringsrisiko, tekniske risici og modelrisiko. Dette vedrører primært unoterede investeringer.
Alle aktivklasser, hvori der indgår inflationsrisiko, er rammesat i retningslinjer for investering.
Desuden indeholder investeringsretningslinjerne grænser for strategisk og taktisk anvendelse af inflationsswaps.
Disse risici begrænses dels ved at have tilstrækkelig intern erfaring og kompetencer på de enkelte områder, dels ved at anvende kompetent
ekstern bistand inden for de områder, hvor de
interne kompetencer ikke er tilstrækkelige. Endvidere samarbejdes der ofte med andre investorer, der har erfaringer på området.
Risici ved den aktive porteføljeforvaltning
Industriens Pension praktiserer en aktiv porteføljeforvaltning, og der eksisterer en risiko for, at
målene for det forventede merafkast heraf ikke
nås.
Klimarisiko
Klimarisici kan medføre fysiske risici i form af, at
investeringsaktiver eller den omkringliggende
infrastruktur ødelægges, hvilket reducerer investeringens værdi.
18
