IndustriPension Holding A/S Rapport om solvens og finansiel situation 2021 - Flipbook - Side 28
INDUSTRIPENSION HOLDING A/S
RAPPORT OM SOLVENS OG FINANSIEL SITUATION
Disse modtages minimum kvartalsvis og i nogle
tilfælde på månedsbasis. Da rapporteringerne
oftest modtages med ganske betydelig tidsmæssig forsinkelse, er det nødvendigt at forholde sig til, om der siden seneste rapportering
er indtruffet begivenheder, som bør afspejles i
en opdateret værdiansættelse.
Hertil er der udarbejdet en intern porteføljemonitoreringsmodel, som sikrer, at den generelle
markedsudvikling indenfor børsnoterede aktier
siden den senest modtagne fondsrapportering
inddrages i den løbende værdiansættelse. Modellen fungerer ved, at der for den enkelte investering er identificeret et relevant noterede markedsindeks, som over en periode skal bevæge
sig over eller under en fastsat tærskelværdi. Såfremt tærskelværdien overskrides, vil der ske en
regulering af dagsværdien på den pågældende
investering. Ved reguleringen inddrages en fastsat korrelation mellem investeringerne og de relevante børsnoterede indeks.
Herudover reguleres værdiansættelsen også
såfremt, der indtræffer væsentlige fondsspecifikke forhold.
For at efterprøve de løbende værdiansættelser
foretages en kvartalsvis sammenholdelse mellem de anvendte værdier og de værdier, der efterfølgende rapporteres fra den enkelte fondsmanager. Væsentlige afvigelser analyseres og
indgår i den løbende validering af parametre mv.
i porteføljemonitoreringsmodellen. Én gang årligt foretages – på et møde i værdiansættelseskomiteen – en gennemgang af alle de anvendte
parametre i modellen, herunder benchmark, korrelationer, tærskelværdier mv. for at sikre, at modellen fortsat er relevant.
Direkte investeringer i ejendomme
Værdiansættelsen af ejendomme bygger på nutidsværdien af det forventede fremtidige cash
flow i en planlægningsperiode, som udgør 10 år
for investeringsejendomme. For ejendomme er
metoden – discounted cash flow (DCF) – defineret i et bilag til regnskabsbekendtgørelsen. De
væsentligste skøn knytter sig til fastsættelsen af
diskonteringsrenten, som er sammensat af en individuel afkastprocent og den forventede inflation, samt til enkelte elementer i det budgetterede cash flow; især de budgetterede huslejeindtægter, som afhænger af lejeniveauer og
tomgangsperioder mv., udgifter til vedligeholdelse og istandsættelser samt en såkaldt terminalværdi ved planlægningsperiodens udløb. De
individuelle afkastprocenter fastsættes med udgangspunkt i statistikker over stedfundne handler med lignende ejendomme og/eller under
hensyntagen til ejendommens beliggenhed, alder, anvendelse og vedligeholdelsesstand mv.
Der foretages som minimum kvartalsvis vurdering af de væsentligste parameter, der indgår i
værdiansættelsen. Herudover er der etableret
processer, som sikrer, at forhold, der kan påvirke
værdiansættelsen, løbende opsamles mellem
kvartalerne således, at der kan foretages eventuel korrektion, såfremt dette skønnes væsentligt.
Til efterprøvning af værdiansættelsen indhentes
– som minimum årligt – en vurdering fra en ekstern ejendomsmægler af de anvendte parametre og værdier.
D. VÆRDIANSÆTTELSE TIL SOLVENSFORMÅL
aktivets forventede levetid. Den lange planlægningsperiode forøger i sagens natur usikkerheden på det forventede fremtidige cash flow og
dermed også aktivernes aktuelle dagsværdi. De
væsentligste skøn og usikkerheder knytter sig
især til diskonteringsrenten og til særlige elementer med stor betydning for det budgetterede cash flow, herunder omsætning/produktion, udviklingen i salgspriser, driftsudgifter samt
udgifter til eventuel nedtagning ved aktivets udløb. Diskonteringsrenten opgøres efter en cost
of capital-metode og sammensættes bl.a. af en
risikofri rente med tillæg af en præmie for markedsrisiko og ilikviditet.
Der foretages vurdering af de væsentligste parametre, der indgår i værdiansættelsen. Herudover er der etableret processer, som sikrer, at
forhold, der kan påvirke værdiansættelsen, løbende opsamles således, at der kan foretages
eventuel korrektion, såfremt dette skønnes væsentligt.
Til efterprøvning af værdiansættelsen modtages
– som minimum årligt – vurderinger fra eksterne
eksperter af de anvendte parametre og
metoder.
D.5 Andre oplysninger
Alle væsentlige oplysninger vedrørende Industriens Pensions værdiansættelser af aktiver og
passiver er indeholdt i de ovenstående afsnit.
Direkte investeringer i infrastruktur
Værdiansættelsen af disse investeringer bygger
på nutidsværdien af det forventede fremtidige
cash flow i en planlægningsperiode, svarende til
28
