IndustriPension Holding A/S Rapport om solvens og finansiel situation 2021 - Flipbook - Side 19
INDUSTRIPENSION HOLDING A/S
RAPPORT OM SOLVENS OG FINANSIEL SITUATION
Industriens Pensions aktierisiko kommer således både fra noterede og unoterede aktier. Investeringer i infrastruktur bidrager også med aktierisiko.
Bestyrelsen har udarbejdet retningslinjerne for
investeringerne, der angiver et råderum for alle
aktivklasser, der indeholder aktierisiko.
Valutarisiko
Risikoen for tab som følge af ændringer i valutakurser.
Industriens Pension forventer som udgangspunkt ikke, at langsigtet eksponering overfor valuta bliver belønnet med en risikopræmie. Der
foretages derfor strategisk afdækning af valutarisikoen med mulighed for taktiske afvigelser
heraf.
Der er i investeringsretningslinjerne fastsat
grænser for eksponeringen mod enkelte valutaer og for visse grupper af valutaer. Det er ligeledes klart defineret, hvilke valutaer der skal afdækkes, og hvilke udsvingsbånd der kan accepteres på de strategiske valutaafdækninger.
Renterisiko
Risikoen for tab på aktiver eller passiver som
følge af ændringer i renteniveauet.
Industriens Pensions renterisiko er primært denomineret i DKK, EUR og USD.
Renterisikoen kommer både fra aktivsiden (risiko for tab på aktiverne) og passivsiden (risiko
for øgede hensættelseskrav til gennemsnitsrentemiljøet, syge- og ulykkesforsikring samt gruppeliv). Effekten af renteændringer afhænger således af rentefølsomhed på både aktiver og passiver.
I investeringsretningslinjerne er der angivet rammer for alle strategiske og taktiske rentepositioner, ligesom der er rammer for alle aktivklasser,
som bidrager med renterisiko. Desuden er der
angivet en ramme for den samlede porteføljes
renterisiko.
For passivsiden stiller investeringsretningslinjerne krav om fuld principiel afdækning af rentefølsomheden på syge- og ulykkesforsikring samt
gruppeliv. Der er angivet acceptable udsvingsbånd for afdækningen.
Kreditspændsrisiko
Risikoen for tab som følge af ændringer i kreditpræmien på obligationer, lån og kreditderivater.
Industriens Pension investerer i forskellige kreditobligationer, og kreditspændsrisikoen vurderes som en del af markedsrisiciene. Industriens
Pension forventer at blive belønnet for at tage
kreditspændsrisiko i form af en risikopræmie, og
derved er kreditspændseksponering en væsentlig del af Industriens Pensions investeringsstrategi.
Industriens Pension har en forholdsvis stor eksponering overfor danske realkreditobligationer. Givet realkreditobligationernes høje kreditværdighed vurderes eksponeringen at være
passende.
Investeringsretningslinjerne indeholder rammer
for alle aktivklasser, hvori der indgår kreditspændsrisiko, samt en særskilt ramme for det
samlede niveau for kreditspændsrisikoen.
Ejendomsrisiko
Risikoen for tab som følge af udviklingen i ejendomspriser eller som følge af mistede lejeindtægter på grund af tomgang eller lejers konkurs.
C. RISIKOPROFIL
Industriens Pensions ejendomsrisiko stammer
både fra de direkte investeringer i ejendomme
og fra investeringer via eksterne fonde.
Desuden indeholder investeringsretningslinjerne grænser for strategisk og taktisk anvendelse af inflationsswaps.
Investeringsretningslinjerne indeholder rammer
for ejendomsinvesteringer. Bestyrelsen skal
godkende alle større ejendomsinvesteringer.
Mindre ejendomsinvesteringer kan indgås af direktionen inden for en beløbsmæssig ramme,
der er angivet i investeringsretningslinjerne.
Risici ved den aktive porteføljeforvaltning
Industriens Pension praktiserer en aktiv porteføljeforvaltning, og der eksisterer en risiko for, at
målene for det forventede merafkast heraf ikke
nås.
Koncentrationsrisiko
Overordnet set udgør eksponeringen mod aktierisiko den største koncentration af risici. Investeringsstrategien er tilrettelagt med henblik på at
tage risiko for at kunne høste markedsrisikopræmierne over en længere investeringshorisont.
Heraf udgør eksponeringen mod aktierisiko en
betydelig del. Eksponeringen mod aktierisiko
forventes således på sigt at give en aktierisikopræmie, som bidrager til et højere afkast.
Der er dog fokus på, at der ikke tages så meget
risiko, at det kan blive nødvendigt at sælge på et
timingmæssigt dårligt tidspunkt, fx efter større
kursfald.
Direkte unoterede investeringer har typisk en
større koncentrationsrisiko end fx noterede investeringer. Der foretages kun direkte unoterede investeringer, som har en acceptabel risikoprofil også i forhold til koncentrationsrisikoen.
Koncentrationsrisikoen styres gennem investeringsrammer.
Inflationsrisiko
Risikoen for at købekraften af pensionsopsparingen udhules som følge af inflation.
Alle aktivklasser, hvori der indgår inflationsrisiko, er rammesat i retningslinjer for investering.
Der eksisterer en forvalterrisiko, som omhandler
forvalterens evne til at udvælge og drive investeringer. Ved unoterede investeringer gennem
fonde har forvalteren typisk vide rammer til at foretage investeringer inden for en årrække.
Investeringsretningslinjerne begrænser risikoen
ved aktiv forvaltning med et risikobudget samt
en række rammer på de risici, der kan tages som
led i den aktive forvaltning.
Desuden begrænses risikoen ved at indgå kontrakter, hvor forvalteren har sammenfaldende interesser med Industriens Pension.
Due diligence-risiko
Risikoen for ikke at få udarbejdet en ordentlig
due diligence inden en investering foretages.
Due diligence-risiko omfatter en række risici,
som indgår i de vurderinger, der foretages i forbindelse med investeringsbeslutningen, herunder juridisk risiko, finansieringsrisiko, tekniske risici og modelrisiko. Dette vedrører primært unoterede investeringer.
Disse risici begrænses dels ved at have tilstrækkelig intern erfaring og kompetencer på de enkelte områder, dels ved at anvende kompetent
ekstern bistand inden for de områder, hvor de
19
