SFCR-rapport 2022 IPH godkendt 7. marts 2021 - Flipbook - Side 8
INDUSTRIPENSION HOLDING A/S
RAPPORT OM SOLVENS OG FINANSIEL SITUATION
A. 3 Investeringsresultater
Koncernens investeringsresultat bliver skabt
gennem kapitalforvaltning i datterselskabet Industriens Pensionsforsikring. IndustriPension
Holding har en mindre investeret formue på 30
mio. kr., som bliver forvaltet af Industriens Pensionsforsikring.
2022 blev et vanskeligt investeringsår. Væksten efter Covid-19 fortsatte, men den særdeles
lempelige penge- og finanspolitik, der var ført de
foregående år, kombineret med stigende
energipriser på baggrund af Ukrainekrigen gav
kraftigt stigende inflation.
Såvel aktier som obligationer faldt
Resultatet af investeringsvirksomheden for koncernen blev negativt med 15,0 mia. kr. i 2022
efter omkostninger og før skat. Det svarer til et
samlet investeringsafkast for året på -6,5 %.
Tabel 4
Inflationen fik centralbankerne til at hæve styringsrenterne for første gang i mange år for at
bekæmpe det inflationære pres, hvilket
medførte store negative afkast på obligationer.
Investeringsresultat pr. aktivklasse
Aktivklasse
2022
Benchmark
Afkast
efter omk.
%
Benchmark
%
%
Guldrandede obligationer
-3,2
-2,3
-12,9
-11,6
Øvrig kredit
11,8
-
2,0
-
High yield virksomhedsobligationer
5,4
3,7
-12,2
-12,9
Obligationer, emerging markets
-0,4
-0,6
-14,2
-13,8
Investment grade virksomhedsobligationer
-2,2
-2,0
-16,9
-16,4
Aktier, danske
20,6
19,5
-10,6
-12,1
Aktier, udenlandske
18,4
21,9
-17,0
-16,7
Unoterede aktier
66,1
-
-4,5
-
Ejendomme
5,6
-
-6,9
-
Infrastruktur
13,1
-
17,9
-
Andet
Samtidig førte en strammere likviditet og
bekymringen for recession i kølvandet på
stigende renter til, at også aktiemarkedet
oplevede kursfald – særligt for højt prissatte
teknologiaktier, hvor indtjeningen ligger længere ude i fremtiden. Dermed var der i 2022 ikke
den gavnlige effekt af at have både aktier og
obligationer i porteføljen, hvor kursfald på aktier
ofte afbødes af stabile eller stigende
obligationskurser.
På det noterede aktiemarked, hvor Industriens
Pension har investeret 54 mia. kr., blev afkastet
på danske aktier -10,6 %, mens udenlandske aktier realiserede et afkast på -17,0 %.
unoterede investeringer, hvor der ikke er lignende relevante benchmarks, anvendes de opnåede afkast. For de unoterede investeringer
anvendes en række andre sammenligningsgrundlag til at vurdere afkastet af de enkelte aktivklasser.
Årets afkast ligger 0,4 %-point under det fastlagte benchmark. Dette kan primært henføres til
guldrandede obligationer, hvor porteføljen indeholdt en overvægt af danske realkreditobligationer, som blev særligt hårdt ramt af rentestigninger, idet udenlandske, særligt japanske, investorer solgte ud af deres beholdninger.
Infrastruktur skilte sig ud
2021
Afkast
efter omk.
%
A. VIRKSOMHED OG RESULTATER
-
-
-
-
Total
17,2
18,3
-6,0
-5,5
Total inkl. afdækning af passiver
16,8
18,0
-6,5
-6,1
Investment grade obligationer (7 mia. kr.) var meget negativt påvirket af rentestigninger, særligt i
USA, og gav dermed et afkast på -16,9 %. High
yield obligationer (9 mia. kr.) var ligeledes negativt påvirket af udvidede kreditspænd og gav et
afkast på -12,2 %, mens afkastet fra emerging
markets obligationer (20 mia. kr.) var -14,2 % som
følge af amerikanske rentestigninger, idet en
stor del af obligationerne er USD-udstedelser.
De guldrandede obligationer (29 mia. kr.), herunder særligt realkreditobligationer, blev hårdt
ramt af rentestigninger og gav et afkast på -12,9
%.
Den strategiske afdækning af rente- og inflationsrisikoen påvirkede årets afkast positivt som
følge af stigende inflationsforventninger og renter i Europa. Afdækningen betød, at det negative afkast på obligationer blev delvist afbødet,
idet afdækningsbidraget blev på 2,7 %-point
målt på årets samlede afkast.
For børsnoterede aktiver anvendes relevante
benchmarks, som er anført i tabellen. For de
Den samlede portefølje af unoterede investeringer udgør 82 mia. kr. Der investeres i unoterede
virksomheder, infrastrukturaktiver, ejendomme
og lån. Størstedelen er investeret i unoterede
virksomheder (32 mia. kr.) og infrastrukturaktiver
(25 mia. kr.).
Hovedparten af de unoterede investeringer foretages gennem fonde og co-investeringer med
disse. Investeringer i danske ejendomme sker
dog i form af direkte investeringer. Det samme
gælder langsigtede investeringer i en række infrastrukturaktiver med stabile og forudsigelige
cash flows. Investeringer af denne type foretages sammen med lokale partnere.
Afkastet af investeringerne i unoterede virksomheder (private equity) var naturligvis påvirket af
den negative udvikling på de børsnoterede aktier, og året endte med et afkast på -4,5 %.
På grund af de stærke underliggende økonomier i USA og Europa leverede buy out-markedet et positivt afkast i 2022, mens venturemarkedet, der er domineret af opstartsvirksomheder
8
