Rapport om solvens og finansiel situation (IndustriPension Holding A/S) 2023 - Flipbook - Side 27
INDUSTRIPENSION HOLDING A/S
RAPPORT OM SOLVENS OG FINANSIEL SITUATION
forholde sig til, om der siden seneste rapportering er indtruffet begivenheder, som bør afspejles i en opdateret værdiansættelse.
Hertil er der udarbejdet en intern porteføljemonitoreringsmodel, som sikrer, at den generelle
markedsudvikling inden for børsnoterede aktier
siden den senest modtagne fondsrapportering
inddrages i den løbende værdiansættelse. Modellen fungerer ved, at der for den enkelte investering er identificeret et relevant noteret markedsindeks, som over en periode skal bevæge
sig over eller under en fastsat tærskelværdi.
Hvis tærskelværdien overskrides, vil der ske en
regulering af dagsværdien på den pågældende
investering. Ved reguleringen inddrages en fastsat korrelation mellem investeringerne og de relevante børsnoterede indeks.
Herudover reguleres værdiansættelsen også,
hvis der indtræffer væsentlige fondsspecifikke
forhold.
For at efterprøve de løbende værdiansættelser
sammenholdes de anvendte værdier med de
værdier, der efterfølgende rapporteres fra den
enkelte fondsmanager på kvartalsbasis. Væsentlige afvigelser analyseres og indgår i den løbende validering af parametre mv. i porteføljemonitoreringsmodellen. Én gang årligt foretages
på et møde i værdiansættelseskomitéen en gennemgang af alle de anvendte parametre i modellen, herunder benchmark, korrelationer, tærskelværdier mv. for at sikre, at modellen fortsat
er relevant.
Direkte investeringer i ejendomme
Værdiansættelsen af ejendomme bygger på nutidsværdien af det forventede fremtidige cash
flow i en planlægningsperiode, som udgør 10 år
for investeringsejendomme. For ejendomme er
metoden – discounted cash flow (DCF) – defineret i et bilag til regnskabsbekendtgørelsen. De
væsentligste skøn knytter sig til fastsættelsen af
diskonteringsrenten, som er sammensat af en individuel afkastprocent og den forventede inflation samt til enkelte elementer i det budgetterede cash flow; især de budgetterede huslejeindtægter, som afhænger af lejeniveauer og
tomgangsperioder mv., udgifter til vedligeholdelse og istandsættelser samt en såkaldt terminalværdi ved planlægningsperiodens udløb. De
individuelle afkastprocenter fastsættes med udgangspunkt i statistikker over stedfundne handler med lignende ejendomme og/eller under
hensyntagen til ejendommens beliggenhed, alder, anvendelse og vedligeholdelsesstand mv.
Der foretages som minimum en kvartalsvis vurdering af de væsentligste parametre, der indgår
i værdiansættelsen. Herudover er der etableret
processer, som sikrer, at forhold, der kan påvirke
værdiansættelsen, løbende opsamles mellem
kvartalerne, så der kan foretages eventuel korrektion, hvis dette skønnes væsentligt.
D. VÆRDIANSÆTTELSE TIL SOLVENSFORMÅL
budgetterede cash flow, herunder omsætning/produktion, udviklingen i salgspriser, driftsudgifter samt udgifter til eventuel nedtagning
ved aktivets udløb. Diskonteringsrenten opgøres efter en cost of capital-metode og sammensættes bl.a. af en risikofri rente med tillæg af en
præmie for markedsrisiko og illikviditet.
Der foretages vurderinger af de væsentligste
parametre, der indgår i værdiansættelsen. Herudover er der etableret processer, som sikrer, at
forhold, der kan påvirke værdiansættelsen, løbende opsamles, så der kan foretages eventuel
korrektion, hvis det skønnes væsentligt.
Til efterprøvning af værdiansættelsen modtages
– som minimum årligt – vurderinger fra eksterne
eksperter af de anvendte parametre og
metoder.
D.5 Andre oplysninger
Alle væsentlige oplysninger vedrørende Industriens Pensions værdiansættelser af aktiver og
passiver er indeholdt i de ovenstående afsnit.
Til efterprøvning af værdiansættelsen indhentes
– som minimum årligt – en vurdering fra en ekstern ejendomsmægler af de anvendte parametre og værdier.
Direkte investeringer i infrastruktur
Værdiansættelsen af disse investeringer bygger
på nutidsværdien af det forventede fremtidige
cash flow i en planlægningsperiode svarende til
aktivets forventede levetid. Den lange planlægningsperiode forøger i sagens natur usikkerheden på det forventede fremtidige cash flow og
dermed også aktivernes aktuelle dagsværdi. De
væsentligste skøn og usikkerheder knytter sig
især til diskonteringsrenten og til særlige elementer med stor betydning for det
27
